Western Digital (WDC. — 에테르의 일본&미국 리서치 on Telegram

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Western Digital (WDC.N) 강력한 수요 가시성, 우호적인 가격 및 기술 전환이 지속적인 상승 여력을 뒷받침. 매수, TP $660(기존 $740)

씨티의 견해
WD는 또 한 번 강력한 분기 실적을 발표하며 HDD 스토리지 사이클에 대한 당사의 긍정적인 견해를 강화했습니다. 경영진은 하이퍼스케일러, 엔터프라이즈 고객, 네오클라우드 사업자, AI 프론티어 랩, 그리고 새롭게 부상하는 피지컬 AI 애플리케이션 전반에 걸친 견고하고 점점 더 다변화되는 수요를 강조했습니다. 타이트한 업계 공급, 우호적인 가격, 기술 전환을 배경으로 회사는 지속적인 마진 확대를 예상하고 있습니다. 중요한 점은 경영진이 가시성이 계속 개선되고 있다고 밝혔다는 것으로, 최대 고객들이 CY31까지 더 멀리 확장된 계획 신호를 제공하고 있으며, 수급 불균형은 단기적으로 완화될 가능성이 낮습니다. 회사는 CY 1H27에 HAMR 양산 출하를 시작하는 일정을 순조롭게 진행하고 있습니다. 설비투자 지출은 향후 2년간 목표 범위인 4~6%를 소폭 상회할 것으로 예상되며, 이는 추가적인 생산 대수 확대가 아니라 기록 밀도 향상을 가능하게 하기 위한 헤드 및 미디어 기술과 공장 자동화에 투입됩니다. 당사는 추정치를 상향 조정하지만, 동종 기업 멀티플 변동을 반영해 목표주가를 660달러(기존 740달러)로 하향합니다. 매수 의견을 재확인합니다.

실적 – 웨스턴 디지털은 9월 분기 매출 43억 8,100만 달러(전년 대비 +55%)와 EPS 4.64달러를 발표했습니다. 이는 시장(FactSet) 예상치인 41억 4,400만 달러(가이던스 중간값 41억 달러 대비) 및 EPS 4.11달러(가이던스 중간값 4.00달러 대비)와 각각 비교됩니다. 매출총이익률은 58.1%로 시장 예상 55.7% 대비(전년 대비 +1,420bp, 가이던스 중간값 55.5% 대비)였습니다. 영업이익률은 49.1%로 시장 예상 46.4% 대비였으며, 총 출하 용량은 248EB(전년 대비 +21.5%)로 시장(Visible Alpha) 예상 249EB 대비였고, 가격은 전년 대비 약 28% 상승했습니다.

가이던스 – F2Q27(12월 종료) 매출 전망은 51억 달러 +/- 1억 달러로 시장 예상 45억 6,700만 달러 대비입니다. 매출총이익률 범위는 60~61%로 시장 예상 57.2% 대비입니다. EPS는 5.80달러 +/- 0.20달러로 시장 예상 4.82달러 대비입니다.