Citi) 노키아(NOKIA.

Citi) 노키아(NOKIA.HE) 3분기 예상치 상회, 2026년 가이던스 유지, 2027년 수주잔고 확대. TP EUR4.65(유지), 매도의견.

씨티의 견해
노키아는 3Q26 실적에서 매출이 2%, 매출총이익이 3% 예상치를 상회했습니다. 가이던스와 관련해 4분기 매출은 대체로 예상에 부합했으며, 회사는 FY26 조정 영업이익 범위 21억~26억 유로를 유지했고, 경영진은 이번에도 해당 범위의 상단 절반을 달성하는 궤도에 있다고 밝혔습니다(VA 컨센서스는 24억 유로). 수주는 이번에도 강하게 들어왔으며, AI 및 클라우드 수주액은 15억 유로(전년 대비 2배 이상이나 2분기의 28억 유로보다는 낮음)를 기록했고, 이에 따라 광학 및 IP 네트워크 성장률에 대한 FY26 가이던스가 20% 초과(기존 18~20%)로 소폭 상향되었으며, FY27 성장률은 25~30% 범위로 제시되었습니다.

시사점 — 당사는 이번 실적을 긍정적으로 평가하며, 매출과 매출총이익이 소폭 예상치를 상회했고, FY26 영업이익 가이던스가 재확인되었으며, 경영진이 범위 상단 절반 달성에 대해 다시 한번 자신감을 표명했습니다. 중요한 점은 AI 및 클라우드 수주의 지속적인 강세와 FY26 및 FY27 모두에 대한 광학 및 IP 네트워크 성장 가이던스 상향이, 노키아의 데이터센터 기회가 여전히 가속 국면에 있으며 2027년까지 더 강한 성장을 뒷받침할 수 있다는 확신을 강화할 것이라는 점입니다.