슈퍼마이크로(SMCI) FY2027 1분기 어닝콜
1. 실적 및 가이던스 대폭 상향
매출 199억 달러(+298% YoY, +79% QoQ). 기존 가이던스 145억~155억 달러 크게 상회.
조정 EPS 1.81달러, GAAP EPS 1.75달러.
매출총이익률 12.8%(비GAAP), 전년 대비 +3.3%p.
AI 솔루션 매출 비중 71%(전분기 59%).
다만 이전 분기에서 이연된 매출 23억 달러가 반영됨. 이를 제외한 실질 매출은 약 176억 달러.
FY2027 연간 가이던스
매출 기존 650억~720억 달러 → 720억~820억 달러로 상향.
연간 매출총이익률 11.8~12.2%.
AI 솔루션 매출 비중 70~80% 예상.
2분기 가이던스
매출 195억~215억 달러.
조정 EPS 1.66~1.90달러.
매출총이익률 12~12.5%.
2. AI 수요 및 성장 전망
찰스 리앙 CEO
"AI 및 IT 토털 솔루션을 선택하는 고객이 계속 증가하고 있습니다. 특히 DCBBS(데이터센터 빌딩블록 솔루션)가 고객 확보와 시장점유율 확대의 핵심 동력입니다."
AI 데이터센터 수요는 여전히 매우 강력.
대규모 클라우드·네오클라우드뿐 아니라 기업, 소규모 클라우드, 국가 주도 AI 프로젝트까지 고객층 확대.
현재 수주잔고는 사상 최대.
대형 AI 프로젝트 확대로 단일 고객이 1분기 매출의 44% 차지.
미국 매출 비중 80%. 유럽·아시아·중동에서도 AI 인프라 투자 확대.
CEO: "핵심 부품 부족과 거시경제 문제가 없다면 하반기 실적은 상반기보다 훨씬 클 것입니다. 그런 상황에서는 연간 매출 가이던스 720억~820억 달러도 매우 보수적인 수치가 됩니다."
3. GPU·CPU 및 생산능력 확대
엔비디아 Vera Rubin 및 VR72 랙 시스템 출하 준비.
AMD MI350·MI355X 수요 강세. MI450 솔루션으로 전환 준비.
인텔 Xeon 6+ 및 Arm 기반 에이전틱 AI 솔루션 확대.
에이전틱 AI 확산으로 Intel·AMD·NVIDIA Vera·Arm 기반 CPU 서버 수요가 크게 증가.
생산능력 목표
12월까지 월 8,000개 이상의 고성능 랙 생산능력 확보.
이 중 직접액체냉각(DLC) 랙 월 4,000개 이상.
미국 실리콘밸리·대만 생산시설 확대 및 미국·아시아 컨테이너형 데이터센터 생산 가속.
4. 수익성 및 마진 전망
1분기 매출총이익률 12.8%는 전분기 17.6%에서 하락.
주요 원인은 저마진 대규모 AI 프로젝트 비중 증가.
하반기 AI 매출 비중이 70~80% 범위의 상단으로 상승하면서 마진이 추가로 낮아질 전망.
다만 각 고객·제품군 내부의 수익성은 유지되거나 개선될 것으로 예상.
CFO: "현재 약 12% 수준의 매출총이익률이 안정적인 기반으로 자리 잡고 있습니다. 고객과 제품 포트폴리오가 다변화되면 추가적인 마진 확대 여지가 있습니다."
최근 2개 분기 합산 매출총이익률은 14.5%. 전년 동기 9.5% 대비 약 5%p 개선.
DCBBS 소프트웨어·서비스 매출 확대가 중장기 수익성 개선의 핵심.
5. AI 데이터센터 구축의 최대 병목
CFO: "현재 AI 인프라 구축에서 가장 큰 제약은 토지, 전력, 데이터센터 건물입니다."
GPU를 포함한 핵심 부품 공급 부족도 지속.
수요 부족이 아니라 고객 데이터센터의 실제 가동 준비 시점과 부품 공급이 매출 인식 시기를 결정.
핵심 부품 가격 상승으로 서버 평균판매가격(ASP)이 상승하고 있으나, 하반기 가이던스에는 큰 폭의 추가 ASP 상승을 가정하지 않음.
CFO: "우리 제품에 대한 수요는 핵심 부품의 공급 가능 물량을 훨씬 초과하고 있습니다."
6. 현금흐름 및 재무구조
현금 69억 달러, 차입금·전환사채 86억 달러, 순차입금 17억 달러.
영업현금흐름 -4.34억 달러, 잉여현금흐름(FCF) -4.81억 달러.
현금전환주기 149일 → 97일로 52일 단축.
재고 보유일수 119일 → 74일. 향후 50일 목표.
고객 선수금 증가 약 31억 달러.
주요 고객들의 빠른 결제와 선수금으로 운전자본 부담 완화.
CFO: "현재 추가적인 주식 발행을 계획하고 있지 않습니다."
필요할 경우 부채시장을 검토할 수 있으나, 고객 선수금과 운전자본 효율 개선을 통해 성장에 필요한 자금을 조달할 수 있다는 입장.
7. Q&A
Q. 하반기 성장률이 둔화되는 이유는?
A. 수요 문제가 아니다. 핵심 부품 공급과 데이터센터 준비 일정의 불확실성을 반영한 것이다. 수요는 매우 강력하며 DCBBS에 대한 관심도 계속 증가하고 있다.
Q. AI 서버 매출총이익률은 개선될 수 있는가?
A. 고객군별 마진은 이미 개선되고 있다. 다만 상대적으로 마진이 낮은 대형 AI 프로젝트의 매출 비중이 증가하면서 전체 마진이 영향을 받는다.
Q. CPU 서버 시장 전망은?
A. 에이전틱 AI가 빠르게 확산하면서 기업 고객들이 CPU 기반 솔루션 구매를 늘리고 있다. Intel, AMD, NVIDIA Vera, Arm 모두에서 수요가 강해지고 있다.
Q. 향후 12개월 동안 추가 자금조달이 필요한가?
A. 현재 현금과 개선된 운전자본 효율을 고려하면 재무상태는 매우 양호하다. 추가 주식 발행 계획은 없다.
https://x.com/DrNHJ/status/2117764772829819275?a=ZO67V3XJTXigKlqlib0&s=20