📝 핵심적 본문 요약
성호전자는 2026년 영업이익의 72%, 2027년에는 88%를 고마진 광정렬 장비 자회사 ADS테크에서 얻는 구조로 바뀐다. 에스엠벡셀은 드론과 방산 전원 국산화 정책 수혜 방향은 맞지만 본업 영업이익률이 1%대에 그친다. 자사주 매입은 증시 하단 지지의 쿠션 역할을 하지만 엔진은 아니다. 자동차 3분기는 기아 믹스 악화와 환율 평가손으로 순이익이 일제히 컨센서스를 밑돌았다.
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✨(In)sight
본업 저마진과 자회사 고마진이 섞인 연결 이익률은 실체를 가린다. 지분율 100% 구조에서 ADS테크 이익이 그대로 귀속되는 점이 성호전자 재평가의 근거이며, 나스닥 상장 시 지분 희석이 변수다. 반면 에스엠벡셀은 정책 방향과 실적 사이 간극이 커 기대감 국면에 머문다. 자사주 매입 공백기와 환율발 순이익 훼손을 감안하면 지금은 실적이 확인된 종목과 정책 기대 종목을 구분하는 국면이다.
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