📝 핵심적 본문 요약
네패스아크는 모회사 네패스가 범핑한 물량을 테스트하는 구조로 영업을 네패스가 담당한다. 증권사 컨센서스 영업이익률은 내년과 내후년 20%대 중반이 합리적이다. 메모리 반도체 테스트 물량이 많아 하나마이크론과 SFA반도체가 상승세다. 비메모리는 좋아지겠지만 메모리에 비하기 어렵다. 국내 시스템반도체 테스트 대장은 두산테스나이다.
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✨(In)sight
네패스아크의 실적 가시성은 모회사 네패스의 범핑 물량과 직결된다. 하나마이크론과 SFA반도체의 최근 주가 강세는 메모리 테스트 물량 회복이 견인했으나, 비메모리 테스트는 두산테스나 중심으로 재편 중이다. 네패스아크의 이익률은 증권가 기대치보다 낮은 20%대 중반이 현실적이다. 그럼에도 네패스의 연결 실적에 아크의 매출과 이익이 100% 반영되는 구조는 모회사 실적 변동성을 키우는 요인이다. 결국 비메모리 테스트 업종의 재평가 여부는 메모리 대비 낮은 수익성을 얼마나 좁히느냐에 달려 있다.
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