[Goldman Sachs] CoreWeave에 대한 투자의견을 중립(Neutral)에서 매수(Buy)로 상향, 목표주가는 기존 139달러에서 106달러로 하향 » Goldman

[Goldman Sachs] CoreWeave에 대한 투자의견을 중립(Neutral)에서 매수(Buy)로 상향, 목표주가는 기존 139달러에서 106달러로 하향

» Goldman Sachs는 지난주 CoreWeave(CRWV)의 주가 급락이 과도했다고 판단하며 저가 매수를 권고. 목표주가는 하향했으나, 직전 금요일 종가 대비 약 73%의 상승 여력이 있다고 평가

» 네오클라우드 기업들의 경쟁력을 동일하게 평가해서는 안 되며, CoreWeave는 업계 내 상위 수준의 사업 역량을 보유하고 있다는 설명. 고성능 GPU 클러스터를 신속하게 구축·확장하는 실행력과 단순 GPU 인프라 제공을 넘어 상위 서비스 영역으로 확장하며 지속적인 경쟁우위를 확보할 가능성에 주목

» AI 인프라 확장을 위한 주요 조달 수단은 지연인출형 기간대출(DDTL)로, 일반적인 기업 차입과는 다른 자산담보 기반의 프로젝트 금융이라고 설명. 이러한 조달 구조는 상대적으로 낮은 금리를 적용받을 수 있어, 신용시장 우려에도 자본비용이 크게 상승하지는 않을 것으로 판단

» 고객 계약이 종료될 때 관련 차입금이 상당 부분 또는 전액 상환되는 경우가 많다는 점도 긍정적으로 평가. 이후에는 지속적인 이자 부담 없이 GPU의 잔존가치나 재임대 기회를 통해 추가 수익을 확보할 수 있다는 분석

» 전체 차입금의 평균 조달금리는 100bp~200bp 상승할 가능성을 예상. 다만 자산담보 조달 구조가 가중평균자본비용(WACC)의 상승을 제한하면서, 주식 투자자의 기대수익률은 여전히 매력적인 수준을 유지할 것이라고 판단