월스트리트파인더 Ep.

월스트리트파인더 Ep.210
- 55조 자사주 매입 막바지, 코스피의 다음 시험대

■ Key Takeaways
- 7월보다 약해진 저가매수 기반, 외국인 수급 복귀의 중요성 확대
- 견조한 AI 수요와 자본조달 불안 공존, 주요 수요처의 투자 지속 여력 점검
- 반등의 지속성은 외국인 순매수와 반도체 이익 전망 유지의 동행 여부
- (Weekly Preview) 중국 3분기 GDP, 한국 금통위, AI 투자심리

■ Executive Summary
이번 조정에서 7월과 구분해 볼 부분은 매물을 흡수할 수급 여력이다. 외국인 매도가 이어지는 가운데 삼성전자·SK하이닉스의 자사주 매입에 따른 지원도 약해지고 있다. 고객예탁금은 6월 말 대비 약 20% 감소했고, ETF를 통한 저가매수 유입도 이전보다 제한적인 모습이다. 예탁금 감소만으로 투자심리 위축을 단정하기는 어렵지만, 여러 수급 지표는 시장의 완충 여력이 줄었을 가능성을 시사한다. 7월과 같은 빠른 회복을 기대하기보다 외국인 매도 강도의 완화와 순매수 복귀를 확인할 필요가 있다.

국채금리 하락에도 외부 자금 의존도가 높은 AI 기업의 자본조달 불안은 이어지고 있다. 코어위브의 채권 가격 하락과 CDS 프리미엄 상승은 투자 확대를 뒷받침할 재무 여력에 대한 경계감을 보여준다. 반면 TSMC의 호실적과 매출 전망 상향은 AI용 첨단 반도체 수요가 전반적으로 위축됐다는 해석을 견제한다. 국내 반도체 역시 현재 실적과 함께 주요 수요처인 하이퍼스케일러와 네오클라우드 업체의 투자 집행 여력을 살펴야 한다. 같은 AI 수요라도 자금조달 구조에 따라 지속성이 달라질 수 있기 때문이다.

국내 증시의 지속적인 반등을 위해서는 외국인 수급 복귀와 이를 뒷받침할 이익 전망이 함께 확인될 필요가 있다. 외국인의 매도 축소는 수급 부담을 덜어주는 출발점이며, 이후 순매수의 지속성과 기관의 매수 참여가 중요하다. 8일 자료에서 점검했던 반도체 이익 전망도 이번 조정 이후 변화 여부에 주목한다. 이익 전망이 유지되고 AI 자본조달 여건이 안정된다면 낮아진 가격의 매력을 평가할 여지가 커질 수 있다. 반대로 자본조달 부담이 투자 지연과 이익 하향으로 이어진다면, 주가 하락만으로 저평가를 판단하기는 어렵다.

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