📮[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수] 성호전자(043260): 광 수요 응축 중 ▶ 부품 쇼티지는 점진적 해소, 수주 확대는 지속 - 1H26 ADS Tech 실적은 매출액 1

📮[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수]

성호전자(043260):
광 수요 응축 중

▶ 부품 쇼티지는 점진적 해소, 수주 확대는 지속

- 1H26 ADS Tech 실적은 매출액 188억원, 영업이익 63원원(Opm:33.5%)으로 부진, 주요 부품인 스테이지의 공급 부족에 따른 제품 출하 지연과 인수 관련 일회성 비용이 반영된 영향

- 다만 최근 일본 스테이지 공급업체가 생산능력을 2배 확대하는 증설 계획을 발표함에 따라 12월부터 공급 부족이 점진적으로 해소될 전망

- 동사 역시 대만 내 신규 스테이지 공급업체 확보에 성공하며, 공급망 이원화를 통해 관련 리스크를 축소 중

- 부품 공급 부족에 따른 실적 부진과 달리, 전방 광통신 시장의 견조한 수요를 바탕으로 신규 수주가 지속 유입되며 수주잔고는 지속 확대

- 3Q26 누적 수주액은 약 800억원으로 추정되며, 연말까지 1,000억원 수준으로 증가할 전망

- 올해 하반기부터 부품 공급 정상화에 따른 출하 회복과 누적된 수주잔고의 매출 전환이 맞물리며 실적 개선이 본격화될 것으로 기대

- 2H26 ADS Tech 실적은 매출액 338억원, 영업이익 128억원(Opm:37.9%)의 반등을 전망

▶ 빛나는 업황은 그대로

- AI 데이터센터의 네트워크 고도화와 광통신 수요 확대에 힘입어 동사의 Active Alignment 장비 수요도 빠르게 증가

- 기존 광트랜시버 고객사향으로는 800G에서 1.6T로의 전환에 따른 신규 장비 수주가 본격화되고 있으며, 신규 고객사 확보까지 더해지며 수주 기반이 확대

- 또한 주력 북미 고객사의 경우 경쟁사의 퀄 테스트 실패로 현재 동사가 독점 공급 중이며, CPO 관련 물동량 확대에 따라 ‘27년 장비 출하량은 올해 대비 2배 이상 증가할 것으로 예상

- 특히 2027년 Vera Rubin 기반 Oberon 랙에 Scale-up CPO가 선제적으로 도입될 것으로 예상되면서, 동사 역시 관련 장비를 선행 개발 중인 것으로 파악

- 2027년부터 관련 양산 장비의 본격적인 출하가 기대되며, 향후 Feynman 플랫폼 기반 Kyber 랙으로의 전환에 따른 Scale-up CPO 채택 확대가 추가적인 성장 동력으로 작용할 전망

- FAU 관련 정렬 장비 수요도 동반 증가 중. 북미 광섬유 업체향 장비 출하가 올해 12월부터 본격화될 예정이며, FAU 시장 진입을 준비 중인 대만 렌즈 업체로부터도 신규 수주를 확보

▶ 2027년, 체질 개선의 원년

- ‘27년 ADS Tech 실적은 매출액 1,625억원(+221.8% YoY), 영업이익 748억원(+181.7% YoY)을 예상

- 기존 광트랜시버의 고속화에 따른 장비 교체 수요와 CPO 및 FAU 관련 신규 시장 진입이 맞물리며 중장기 장비 출하 성장세가 지속될 전망

- 특히 ‘27년부터 성호전자 연결 영업이익의 대부분이 ADS Tech에서 창출될 것으로 예상되는 만큼, AI 데이터센터 관련 반도체 장비 업체로의 체질 개선이 본격화되는 구간으로 판단

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