[SK증권 미래산업/미드스몰캡] Analyst 허선재/02-3773-8197
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★실적 및 주가 회복 전망
[2H26 실적 성장 본격화에 따른 주가 회복 전망]
- 현재 주가는 26년 6월 고점 대비 약 50% 하락한 수준. 주요 주가 하락 요인은 ①6~7월 국내 증시 급락 ②시장 기대를 하회한 1H26 실적에 기인. 다만 2H26부터 실적 개선이 본격화되며 점진적 주가 회복 흐름이 나타날 전망
- 1H26 실적은 매출액 1,030억원(+9.5% YoY, 이하 YoY 생략)과 영업이익 160억원(+8.2%, OPM 15.5%)을 기록. 실적 증가폭이 크지 않았던 이유는 주력 고객사의 세대 전환 과정에서 발생한 1Q26 발주 둔화로 후공정 매출이 감소하며 전공정 성장분을 상당 부분 상쇄했기 때문
- 상반기 후공정 매출은 약 250억원에 그쳤으나, 7월부터 물량이 확대되며 하반기에는 400억원 이상으로 회복될 전망. 이에 3Q26 영업이익은 123억원(+98.6%, OPM 19.8%)으로 개선될 것으로 예상
- 26년 영업이익 378억원(+62.1%, OPM 17.2%) 예상. 27년에는 캐파 증설 효과까지 더해지며 영업이익 491억원(+29.7%, OPM 17.6%)을 기록하며 사상 최대 실적 경신 전망
[전공정·후공정 동반 개선 사이클, 고수익 신사업은 +α]
①전공정
- 21년 전공정 투자 사이클 피크 구간에 영업이익 324억원을 기록한 이후, 전공정 투자 재개에 따른 장비 발주가 연초부터 증가 중
- 삼성전자 P3·P4·테일러팹을 중심으로 수요가 집중되며 1H26 전공정 매출은 전년 대비 약 40% 확대된 것으로 파악
- 이에 동사는 9월 캐파 증설에 착수해 연말 완료할 예정이며, 27년부터 생산능력은 3,000억원에서 4,500억원 수준으로 확대될 전망
②후공정
- 24년부터 HBM 수요 확대와 함께 TC 본더용 이송장비 매출이 반영되며, 25년 후공정 매출은 약 650억원까지 확대 (비중 40%)
- 후공정은 전공정 대비 수익성이 높은 만큼, 하반기 후공정 매출 회복에 따른 이익 개선 기대
③유리기판/N₂ Purge
- 동사는 국내 주요 유리기판 제조업체와 이송장비 샘플 테스트를 진행중이며 빠르면 연내 결과 확인 후 양산 여부가 결정될 전망(전용 장비 필요, ASP는 기존 대비 최소 2배 이상)
- N₂ Purge는 질소 충전을 통해 웨이퍼 산화를 방지하고 수율 개선에 기여하는 설비로, 25년 매출액 60억원 수준에서 올해 2배 이상 성장 전망. OPM 30% 내외의 고수익 제품인 만큼, 이송장비 중심의 기존 매출 구조에서 수익성을 높이는 역할을 할 것으로 기대
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