[SK증권 IT하드웨어/배터리 박형우, 정영환] Apple FY4Q26 컨퍼런스콜 ▶️ 주요 코멘트 - FY4Q26 매출 $114.

[SK증권 IT하드웨어/배터리 박형우, 정영환]

Apple FY4Q26 컨퍼런스콜

▶️ 주요 코멘트

- FY4Q26 매출 $114.5B(+12% YoY) — 9월 분기 사상 최대:
GPM 47.9%, EPS $2.10(+14% YoY). 관세 환급 효과 GPM +1%p, EPS +$0.05 포함. 환율 부담 약 -2%p 및 공급 제약에도 매출 성장

- 수익성 — 메모리 가격 상승 영향:
제품 GPM 37.2%, Services GPM 76.0%(+40bp QoQ). 관세 환급 효과 제외 시 전사·제품 GPM 모두 QoQ 약 -1%p, 주된 원인은 메모리 가격 상승

- iPhone $57.6B(+17% YoY) — 9월 분기 최대 매출:
미국·중국 두 자릿수 성장, 글로벌 교체 수요 사상 최대. 폴더블 iPhone Duo 출시 후 초기 고객 반응에 대응해 공급 확대 추진

- Mac $10.8B(+24% YoY) — 연간 판매량 사상 최대:
MacBook Neo·Pro 판매 호조, 글로벌 점유율 상승. 최초 터치 지원 MacBook Pro 및 M6 탑재 신제품 공개

- iPad $6.2B(-10% YoY):
공급 제약 및 전년 A16 iPad 출시 기저 영향. 구매 고객 절반 이상이 신규 고객. OLED 탑재 iPad mini 공개

- Wearables, Home & Accessories $8.3B(-8% YoY):
전년 Apple Watch SE 3·AirPods Pro 3 출시 기저 영향. Apple Watch 구매 고객 절반 이상이 신규 고객

- Services $31.6B(+10% YoY) — 사상 최대 매출:
비디오·클라우드·결제·광고 서비스 사상 최대. 유료 구독 15억 건 초과, 거래·유료 계정 모두 사상 최고

- FY2026 연간 매출 $478.8B(+15% YoY), EPS $8.98(+20% YoY):
매출·EPS 사상 최대. 활성 디바이스 설치 기반 25억 대 초과

- 현금흐름 및 주주환원:
영업현금흐름 $28.1B, 주주환원 $28B(자사주 매입 $24B, 배당 등 $3.9B)

- FY1Q27 가이던스 — 매출 +7~10% YoY:
역대 최대 분기 매출 전망. Services +8~9% YoY, GPM 45~46%(메모리 가격 상승 및 Siri AI 관련 비용 반영), OpEx $20.4~20.8B, 세율 약 17%

▶️ 주요 Q&A

Q: FY1Q27 GPM 하락 원인과 메모리 영향은?
A: FY1Q27 GPM 45~46% 전망. FY4Q26도 관세 환급 제외 시 QoQ 약 -1.4%p 하락하며 대부분 메모리 원가 상승 때문. Siri AI 클라우드 비용 및 하드웨어 매출 이연도 영향

Q: 메모리 가격 상승 추세와 수익성 대응은?
A: 메모리 가격 상승은 전례 없는 수준. FY4Q26 관세 환급 제외 GPM QoQ -1%p는 전적으로 메모리 영향이며, 실제 원가 부담은 더 컸음. 저가 재고·비메모리 원가 절감·제품 가격 인상으로 일부 상쇄. 12월 이후에도 메모리 구매가격 상승, 저가 재고 효과 축소 예상

Q: 메모리 구매 전략 및 장기 공급계약 변화는?
A: 기존 공급사와의 장기 협력 관계를 기반으로 물량 확보 추진. 제조 구매약정은 6월 대비 9월 $33B 증가. 메모리 전용 계약 규모, 신규 장기계약 여부 및 가격 조건은 미공개

Q: iPhone·Mac·iPad 공급 제약의 원인은?
A: FY4Q26 공급 제약은 주로 첨단 공정 SoC 부족 때문. 최신 2nm 공정 전환으로 제약 완화 중. FY1Q27에는 예상보다 높은 수요와 메모리 부족으로 Mac·iPad 공급 제약 지속 전망

Q: iPhone Duo 수요 및 공급 정상화 시점은?
A: 초기 고객 반응 긍정적이며 현재 공급 부족. 생산 확대는 순조롭지만 수급 균형 시점은 예측하기 어려움. 판매량과 공급 부족 규모는 미공개

Q: 메모리 가격 상승에 따른 제품 가격 인상과 판매 영향은?
A: Mac·iPad는 6월, iPhone은 9월 가격 인상. 판매량·매출·마진 및 장기 고객 영향을 종합적으로 고려해 결정. 가격 인상 이후에도 공급 부족이 지속돼 수요 탄력성 판단은 이른 상황

Q: 제품 가격 상승에 따른 구매 부담 완화 방안은?
A: 메모리 가격 상승이 제품 가격에 부담으로 작용. Apple Upgrade Program 등 구매 부담 완화 프로그램에 투자 중이며 판매 확대에 중요한 요소로 평가

Q: 중국 매출 회복 원인과 지속 가능성은?
A: 중화권 성장의 주요 원인은 iPhone과 Mac 판매 호조. iPhone 9월 분기 최대 매출 및 중국 본토 연간 교체 수요 사상 최대, Mac 두 자릿수 성장과 신규·교체 고객 사상 최대. 중국 도시 지역 iPhone 판매 상위 3개 모델 석권, MacBook Air·Neo 노트북 판매 1·2위

Q: Services 성장률 둔화 원인과 FY1Q27 전망은?
A: FY4Q26 +10% YoY. 3월~9월 성장률 변화에 환율 약 -4%p 영향. App Store는 전년 수준이며 모바일 게임 부진·일부 국가 수익모델 변경도 부담. FY1Q27 +8~9% 전망에 제3자 라이선싱 및 환율 약 -0.5%p 추가 부담 반영

Q: Services 장기 성장 동력과 재가속 가능성은?
A: 활성 디바이스 25억 대 이상, App Store 주간 방문자 약 10억 명, 유료 서비스 계정 사상 최대. 신흥시장 두 자릿수 성장과 인도 Apple Pay, iCloud+·AppleCare 서비스 확대를 기회로 언급

Q: iCloud+ 확대 및 Apple Intelligence 유료화 계획은?
A: 클라우드 매출 사상 최대. 100개 이상 국가에서 iCloud+에 Apple TV·Arcade 포함. Siri AI·AI 사진 편집 등 서버 기반 기능은 사용량 제한 후 추가 사용량 유료 판매 예정

Q: Siri AI의 추론 비용과 컴퓨팅 투자 전망은?
A: 온디바이스와 Private Cloud Compute 병행. 온디바이스는 추가 비용이 거의 없으나 서버 추론 비용은 Services 매출원가에 반영. 추론 비중과 추가 컴퓨팅 투자 규모는 출시 초기로 예측 어려우며 GCP 사용 비중은 미공개

Q: Siri AI가 매출 인식과 수익성에 미치는 영향은?
A: 서버 추론 비용은 Services 매출원가에 반영. Siri AI가 포함된 기기의 매출 일부는 이연해 사용기간에 걸쳐 인식. 클라우드 비용과 매출 이연 모두 GPM에 영향

Q: AI 에이전트 시대에 iPhone의 역할은?
A: iPhone을 지능형 개인 허브로 정의. 연락처·메시지·건강·금융 등 개인 데이터를 Siri가 안전하게 활용하는 것이 핵심 차별점. Apple조차 해당 데이터에 접근할 수 없다는 점 강조

Q: FY1Q27 OpEx 증가율 둔화와 AI 투자 계획은?
A: FY1Q27 OpEx +11~13% YoY로 FY26 대비 증가율 둔화. 다만 AI 중심 R&D 및 제품 로드맵 투자는 지속 확대