[SK증권 금융 장영임]
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▶️하나금융지주(A086790) 매수/167,000원
3Q26 Review: NIM 하락에도 견조한 실적
3분기 지배주주순이익 1.22조원으로 컨센서스 부합
3분기 지배주주순이익은 1조 2,214억원(YoY +7.9%, QoQ +2.4%)으로 컨센서스에 부합하는 실적을 기록하였다. NIM이 하락하고 비이자이익이 감소하였으나, 판관비와 충당금 부담이 완화되며 실적이 전분기 대비 개선되었다.
투자의견 ‘매수’, 목표주가 167,000원, Top Pick 유지
3분기 NIM 하락 및 조달 포트폴리오 악화로 4분기 NIM 방향성에 대한 시장에 우려가 존재하나, 긍정적인 점은 조달비용 상승에 가려졌지만 3분기 은행의 자산수익률도 금리 인상 효과로 전분기 대비 개선 폭이 분명히 크게 나타났다는 점이다. 3분기에 6~12개월물 정기예금을 선제적으로 조달하였기 때문에, 변수는 있지만 4분기에 조달이 3분기 대비 개선된다면, 자산수익률 개선 효과에 힘입어 3분기 NIM을 바닥으로 상승할 것으로 전망한다. 특히, 동사는 원화대출 내 CD 연동 대출이 30%(기업대출 내 60%)이므로 리프라이싱이 빠르게 나타날 것으로 예상하며, 업종 내 Top Pick 유지한다.
또한, 3분기 CET1 비율 상승 폭이 환율 하락 효과를 감안할 때 예상보다 소폭 낮아 아쉽기는 하나, 13.45%로 견조한 수준을 유지하고 있다. 2,500억원의 추가 자사주 매입을 발표함에 따라, 올해 동사의 총주주환원율은 48.5%로 전망하며, 총주주환원수익률은 6.8%에 달한다. P/B는 0.7배로 상대적으로 밸류에이션 매력이 높다고 판단한다.
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