삼성전기, AI 수혜로 MLCC·ABF 동반 호조, TP 240만원으로 상향 (GS)
1. 목표주가 상향
• 목표주가 기존 225만원에서 240만원으로 상향
2. 3Q26 실적 전망
• 3Q26E 영업이익을 6,700억원으로 12% 컨센서스(6,530억원) 대비 소폭 상회 전망
• MLCC와 FC-BGA 강세가 원화 강세(對 USD)에 따른 역풍을 상쇄
3. AI MLCC 믹스 확대 및 마진 개선
• MLCC 공급 타이트 지속으로 ASP 상승 및 고마진 AI MLCC 중심의 제품 믹스 개선
• AI MLCC 매출 비중 전망을 21%/32%/39%(2026/27/28E)로 상향 (기존 20%/26%/32%)
• MLCC OPM 전망을 20%/31%/37%로 상향 (기존 18%/28%/35%)
• 공급자 우위 시장이 지속되며 가격 결정력 강화될 것으로 판단
4. LTA 수주 현황
• 고객사들이 2027년 MLCC 물량에 대해 LTA 체결 중이며, 공시된 계약만으로 2027E MLCC 매출의 약 1/4 수준
• 공시된 2027년 수주 대부분이 고마진·고ASP의 AI MLCC로 추정
5. FC-BGA 부문 전망
• 3Q26 기준 FC-BGA 가동률이 풀가동에 근접
• 세종·베트남 신규 설비가 2028년 순차 가동되며 1Q28부터 출하 증가율 가속 예상
• AI 데이터센터용 ABF 기판의 대면적·고적층화로 ASP 및 마진 상승 기대
• 기판 매출 추정 1%/7%/13%, OP 추정 10%/18%/18% 상향 (2026/27/28E)
6. 연간 실적 추정 및 성장성
• 영업이익: 2026E 2.15조원, 2027E 4.82조원, 2028E 7.91조원 (기존 대비 +12.5%/+23.9%/+21.2%)
• OP margin: 14.9%→24.6%→30.2%로 개선