📮 [메리츠증권 엔터/레저 김민영]
▶ 에스엠(041510) [Buy, TP 110,000원]
저연차가 채울 2027년
2026.11.5(목)
- 3분기 연결 매출액은 2,911억원(-9.5% YoY), 영업이익은 355억원(-26.4% YoY)으로 시장 컨센서스 369억원을 소폭 하회
- 해외 활동 확대에 따라 국내 신보 판매량이 167만장으로 전년 동기 대비 크게 감소하며 음반/음원 매출, 공연 매출 감소했으나, MD/라이선싱 매출은 621억원(+23.5% YoY)을 기록하며 견조한 성장세 지속
- 상품 구성 다변화와 팝업 운영 효율화로 MD/라이선싱 실적 개선세가 이어지고 있다는 점이 긍정적이며, 향후 아티스트 수와 공연 규모 확대에 따라 MD 매출과 수익성의 추가 개선도 가능할 전망
- 2027년에는 활동 믹스가 달라질 전망. 1분기부터는 RIIZE, Hearts2Hearts 등 컴백이 예정되어 있으며, NCT WISH는 두 번째 투어를 통해 공연 규모 확대
- 2027년은 중·저연차 IP의 음반·공연·MD 활동이 동시에 확대되며 전사 실적에서 차지하는 비중도 점차 높아질 것으로 예상. 특히 연내 공개 예정인 SMTR25 신인 보이그룹에 주목. 데뷔 전부터 예능 콘텐츠와 팬콘서트 등을 통해 사전 팬덤을 형성해온 만큼 초기 성과에 대한 기대감도 유효
- 실적 추정치 조정을 반영해 적정주가를 110,000원으로 하향하나, 저연차 IP의 체급 확대와 신규 IP 추가가 본격화되면서 이익 성장 가시성과 함께 중장기 밸류에이션 재평가 가능
https://buly.kr/7QPDvwt (Report)
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