[SK증권 반도체 한동희, 손 건/해외주식 박제민] Meta FY3Q26 컨퍼런스콜 ▶️ 주요 코멘트 MUSE 초기 Product-Market Fit 확인 — 6주 만에 1,000만

[SK증권 반도체 한동희, 손 건/해외주식 박제민]

Meta FY3Q26 컨퍼런스콜

▶️ 주요 코멘트

MUSE 초기 Product-Market Fit 확인 — 6주 만에 1,000만명+:
미국·캐나다에서 출시 약 1.5개월 만에 1,000만명+가 MUSE Personal Agent를 설정, 설정 이용자의 약 25%가 일간 사용. 초기 Retention도 강하며 Threads 및 여타 AI App 초기 수준을 상회

MUSE Commerce 수요 강세 — 이용자의 25%+가 Shopping 활용:
MUSE Weekly Active의 25%+가 Shopping에 활용하며 평균 구매액 $200+. 향후 Transaction Fee·Premium Subscription·Business Subscription·Ads Personalization을 결합한 Monetization 추진

MUSE 확장의 핵심 병목은 Compute — 1년 내 Cost Efficiency 10배+ 개선 목표:
현재 MUSE는 Compute-intensive 서비스로 Global Rollout이 제한된 상황. 향후 수년간 10억명+ User를 지원할 Capacity를 구축하는 동시에 향후 1년간 Compute Cost Efficiency 10배 이상 개선 목표

Training 고정비 활용해 High-margin Inference 사업 확대:
Frontier Model Training은 대규모 Fixed Cost인 만큼 확보한 Compute를 최대한 Monetize한다는 전략. MUSE Wonder를 기반으로 Model API·MUSE Code·Enterprise Service 등 고마진 Inference 수요 확대 추진

Core Ads에서도 AI 투자 효과 가속:
Instagram·Facebook Recommendation·Ranking 개선이 Engagement 증가로 연결. Generative Recommender 적용 시 일부 Target Segment Conversion 약 +2%, GEM 확대는 App Ads Conversion +9.6%, Andromeda 개선은 Facebook Conversion +1.4%

Advertiser AI Adoption 확대 — 광고 매출의 추가 성장동력:
Meta AI Business Assistant 도입 광고주는 유사 비도입 광고주 대비 Conversion 약 +5%, Ad Spend +9%. Generative AI Creative Tool 사용 광고주도 약 1,000만명까지 확대

FY26 CapEx $135~145B — 기존 Range 하단 상향:
FY26 CapEx 가이던스를 기존 $130~145B → $135~145B로 조정. 3Q CapEx는 $34.9B, Server·Data Center·Network Infrastructure 중심의 공격적인 AI Infrastructure 투자 지속

2027년에도 AI CapEx 공격적 집행 지속:
2027년 Budget·Capacity Plan은 아직 확정 전이나 Core Business와 Emerging AI Initiative를 지원하기 위한 공격적 투자 지속 방침. 현재 및 예정 Capacity를 Model Training·Core Growth·신제품 지원에 탄력 배분

Reality Labs 자본 효율화 → AI로 투자 우선순위 이동:
Reality Labs 영업손실을 FY26 $18~19B에서 2027년 약 $15B로 축소 전망. VR 투자 Pace를 조절하고 Personal Superintelligence·AI Infrastructure 중심으로 자원 재배분

2027년부터 AI 신규 매출 기여 시작 전망:
광고·Engagement 개선이 2027년 Core 성장 기반을 형성하는 가운데 Subscription·Transaction·Advertising·Enterprise/API 등 AI 신규 사업이 Incremental Revenue 기여를 시작할 것으로 전망

▶️ 주요 Q&A

Q: MUSE User Growth의 가장 큰 제약 요인은?
A: 현재 가장 큰 제약은 Compute Capacity와 Cost Efficiency. 높은 Serving Cost 때문에 아직 Global Rollout을 하지 않았으며, 10억명+ User를 지원하기 위해 Capacity 확대와 모델 효율화를 동시에 추진

Q: MUSE Compute Cost는 어떻게 낮출 계획인가?
A: Off-peak·Spare Capacity 활용, Smaller Model 적용, Inference Optimization 및 GPU Utilization 개선 추진. 향후 1년간 Compute Cost Efficiency 10배+ 개선 목표이며 장기적으로 동일 Intelligence를 훨씬 작은 Model로 구현 가능할 것으로 기대

Q: Meta Enterprise AI 사업은 어떤 형태로 전개되나?
A: 단기적으로 Model API·MUSE Code·Business Agent가 핵심. 장기적으로 Consumer MUSE와 Business Agent가 직접 연결되는 Network 구축을 추진하며 Subscription·Usage-based API·Messaging 등 Recurring Revenue 모델 확대

Q: Agentic Commerce는 기존 Website와 어떻게 공존하나?
A: 장기적으로 Agent가 웹사이트를 사람처럼 직접 탐색하는 방식보다 Authenticated API·Approved Agent Partnership·Agent-to-Agent Communication 중심으로 발전할 것으로 전망. Walmart·Stripe·Shopify 등과 Personal Agent Protocol 개발 중

Q: AI 투자 확대를 위해 추가 자본 조달 가능성도 있나?
A: 신규 Non-voting Class C Share를 통해 Capital Raising·M&A·Employee Compensation 등 Funding Flexibility 확대. 현재 구체적인 Financing 계획은 없으나 AI 투자 규모 확대에 대응할 수 있는 자본구조 마련 목적

Q: 2027년 CapEx는 얼마나 늘어날 전망인가?
A: 아직 Budget·Capacity Plan 수립 초기 단계로 구체적인 숫자는 미제시. 다만 매력적인 Return Profile을 가진 투자안이 다수 존재하며 가능한 많은 프로젝트를 Funding하려는 방향, 구체적 가이던스는 4Q 실적 발표에서 제시 예정

Q: Core Ads에서 AI Upside는 얼마나 남아 있나?
A: ① 기존 ML Ranking·Recommendation 개선, ② LLM 기반 User Preference 이해 고도화, ③ Generative AI Creative Tool 확장의 3개 축 모두 상당한 Runway가 남아 있다는 판단

Q: 2027년 성장에 신규 AI Revenue도 포함되나?
A: Core Ads·Engagement가 여전히 주요 성장축이나 AI Subscription·Commerce Transaction·Advertising·Enterprise Offering이 2027년부터 Incremental Revenue에 기여하기 시작할 전망

Q: 기존 Meta의 신규 서비스보다 MUSE Monetization을 더 빨리 시작하나?
A: Yes. MUSE는 Compute Cost와 Revenue Opportunity 모두 기존 신규 서비스보다 규모가 커 Monetization을 조기에 추진할 필요. 특히 Commerce 비중이 높아 Transaction 기반 수익화가 초기 핵심 모델

* 위 내용은 공개 실적발표 내용으로 별도의 승인절차 없이 제공합니다.
* SK증권 리서치 IT팀 채널 :
https://t.me/skitteam