[SK증권 반도체 한동희, 손 건/해외주식 박제민] Texas Instruments FY3Q26 컨퍼런스콜 ▶️ 주요 코멘트 전방 수요 Broad-based 회복 — Industri

[SK증권 반도체 한동희, 손 건/해외주식 박제민]

Texas Instruments FY3Q26 컨퍼런스콜

▶️ 주요 코멘트

전방 수요 Broad-based 회복 — Industrial·Auto·Data Center 동반 성장:
3Q 매출 $6.1B(+11% QoQ, +28% YoY). Industrial +40%+ YoY, Automotive +Mid-teens, Data Center +95% YoY로 주요 전방시장 전반에서 수요 회복 확인

Data Center +95% YoY — 매출 비중 약 13%까지 확대:
Data Center는 +20% QoQ, +95% YoY, 3Q 전체 매출의 약 13% 차지. Compute·Networking Rack의 Telemetry·Cooling·Power Efficiency·Power Density 상승으로 Analog·Embedded Content 확대 지속

Data Center 내 약 10,000개 Part 공급 — Socket 확대 지속:
현재 Data Center 시장에 약 10,000개 GPN(Generic Part Number) 공급 중이며 매분기 증가. 기존 Foundational Chip뿐 아니라 Application-specific Socket까지 제품 Portfolio 확대 추진

Industrial 4년 만에 이전 Peak 회복 — Secular + Cyclical 동시 진행:
Industrial 매출이 3Q26에 처음으로 3Q22 Peak를 넘어섬. Aerospace & Defense·Energy Infrastructure·Test & Measurement·Robotics가 강세이며 4년간 System당 Semiconductor Content도 구조적으로 증가

Supply Tightness 확대 — Analog Capacity 부족 부각:
Analog는 COVID 이후 지난 4년간 신규 Capacity 증설이 제한적이며 일부 Foundry Capacity도 다른 제품군으로 이동. 특히 China·Taiwan 외 Geopolitically Dependable Capacity가 부족, TI의 300mm 내재화 Capacity 경쟁력 부각

2027 Pricing 협상 진행 — 공급 보장에 Pricing 요소 반영:
1H26 Pricing은 YoY Flat이었으나 2H26부터 Analog 중심 소폭 상승. 현재 2027년 연간 가격 협상을 진행 중이며 고객이 원하는 Guaranteed Supply 수준에 따라 Pricing을 반영하는 구조

CapEx 재확대 가능성 — 2026년 $2~3B, 상단 지향:
FY26 CapEx $2~3B 범위 유지하되 장비 공급이 가능할 경우 상단 수준 지향. Cleanroom은 이미 확보돼 있어 Front-end·Back-end Tool을 추가 투입하며 수요 증가에 대응할 계획

2027년 이후 Capacity Slot 이미 확보 — 장기 증설 준비:
2027년 CapEx 숫자는 미제시했으나 Tool Slot을 2027년 이후까지 확보. 단순 2027~2028년이 아니라 Decade 후반까지 Tool·Cleanroom 증설을 계획하며 Revenue Growth Scenario에 따라 투자 속도 조절

Robotics 신규 성장축 — Humanoid당 TI Content $500~1,000:
Robotics는 아직 Early Stage이나 2027년부터 Ramp 확대 기대. Humanoid 1대당 TI가 확보한 Semiconductor Content를 약 $500~1,000 수준으로 제시

▶️ 주요 Q&A

Q: 3Q Gross Margin이 크게 좋아진 이유와 지속 가능성은?
A: 가장 큰 요인은 Revenue 증가에 따른 높은 Factory Loading. Pricing·Product Mix·End-market Mix도 긍정적 영향. 장기 Incremental Margin은 Depreciation 제외 기준 75~85% Fall-through Framework 유지

Q: Lead Time과 Supply-Demand 상황은 어떻게 변하고 있나?
A: Industrial·Automotive·Data Center 전반의 Demand가 강해지며 Lead Time이 소폭 상승. 다만 TI는 Down-cycle 동안 Inventory·Capacity를 선제 확보해 경쟁사 대비 Supply 대응력이 높은 상황

Q: 2027년 Pricing 상승 가능성은?
A: 2H26부터 Analog 중심으로 소폭 가격 상승 확인. 2027년에는 고객별 Demand와 확보를 원하는 Supply Guarantee 수준을 가격에 반영하는 협상 진행 중이며 구체적인 결과는 다음 실적 발표에서 공개 예정

Q: 2027년 CapEx는 2026년보다 다시 증가할 수 있나?
A: 절대 금액은 미제시. 다만 CapEx는 장기 Revenue Growth 목표에 연동되며 10% 성장 지원과 Mid-teens 성장 지원에 필요한 투자 수준은 다르다는 설명. 현재 강한 수요를 감안해 Capacity 투자에 적극적인 입장

Q: Back-end 장비 부족이 Capacity Bottleneck이 될 수 있나?
A: 장비 Lead Time이 늘고 OSAT에서 원하는 만큼 Capacity를 받지 못하는 상황은 존재. 그러나 Cleanroom 자체가 부족한 구조적 Bottleneck은 아니며, Malaysia 신규 A/T Site를 빠르게 Ramp하며 내재화 확대 중

Q: Industrial 강세는 단순 Cycle Recovery인가, 구조적 성장인가?
A: 둘 다 존재. Industrial Revenue가 이제서야 2022년 Peak를 넘어선 만큼 Recovery 여지가 남아 있고, 지난 4년간 System당 Content·TI Share도 동시에 증가. Energy Infrastructure·Aerospace·Test & Measurement 등은 이미 새로운 High 기록

Q: Data Center +95% YoY 성장세가 2027년에도 이어질 수 있나?
A: 현재 수요 둔화 징후는 전혀 없으며 오히려 Demand가 계속 증가. Power·Power Density·Voltage가 높아질수록 TI의 Analog Content Opportunity가 확대되며 신규 Part·Subsystem 진입을 통해 Market Share 확대 목표

Q: Automotive 수요 강세가 Inventory Rebuild 때문인가?
A: 고객 Inventory Build-up은 보이지 않으며 오히려 재고가 부족한 편. China·U.S.가 성장 견인했고, Hybrid EV·Powertrain Sector는 전체 Automotive 성장률의 약 2배 수준으로 성장

Q: Embedded Processing은 Analog 대비 어떤 상황인가?
A: Embedded의 Cyclical Recovery는 Analog보다 약 1년 늦게 진행되는 것으로 판단. LFAB1 Cleanroom 여력이 충분하고 LFAB2 Shell도 완공 단계로 Demand에 맞춰 Tool Installation 조정 가능하며 Top-line과 GPM 모두 추가 개선 여지

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