📮 [메리츠증권 금융 조아해]
신한지주 - 변함없이 이행될 적극적인 주주환원
▶ 3Q26 지배주주순이익 1.59조원 (+11.3% YoY): 컨센 -1%
- 사옥 매각익(2,500억원) 인식 및 대손비용률은 관리 범위 내 안정적이나, 비이자이익이 예상대비 부진
- [이자이익] +8.3% YoY
- 은행 NIM -3bp QoQ, 대출성장률 +1.4% QoQ
- [비이자이익] -18.1% YoY
- 수수료 수익 +12.0% vs. 유가증권 손익 -61.1% YoY
- 보험관련 이익 -47.0% YoY: 투자손익이 적자 기록
- [대손비용률] 0.42% (+2bp YoY)
- 전년 충당금 환입 요인을 제외한 경상 대손비용률 또한 +2bp YoY
- 카드 연체율 -14bp YoY 등 전체적인 건전성 지표가 안정적으로 관리되고 있는 것으로 판단 (그룹 NPL비율 +2bp YoY)
- [주주환원정책] CET-1 비율 13.62% (+12bp QoQ)
- OCI 감소에도 불구, 환율 하락에 따른 RWA 감소 효과 기반 개선 (이익 +43bp, RWA +21bp vs. 주주환원 -24bp, 기타 -28bp)
- 이를 기반 3Q DPS 740원 (배당기준일 11월 3일) 및 자사주 매입 4,500억원을 발표 (취득기간 10월 28일 ~ 27년 1월 26일)
- 동사는 올해 중 2,000억원의 자사주 매입을 진행할 것임을 언급 (당사 추정치 부합)
▶ 절대적으로 높은 CET-1비율 수준이 의미하는 것
- 투자의견 Buy 및 적정주가 143,000원 유지
- 비이자이익이 예상대비 부진했다는 점은 아쉬웠으나 (Top-line +1.8% YoY), 견조한 이익 창출력은 지속 (26E 지배주주순이익 +17% YoY; 일회성 제외 시 +14% 추정)
- 한편 동사는 롯데손해보험사 M&A를 진행 (CET-1비율 -19bp 영향)
- 해당 M&A 기반 동사의 추가적인 ROE 개선이 가시적으로 확인하기 위해서는 롯데손해보험의 실적이 중요할 것으로 예상
- 다만 1) 현 CET-1비율 수준이 13.5% 이상 절대적으로 높은 수준이기에 M&A와 적극적인 주주환원이 동시에 이행할 수 있다는 점 (주주환원율 26E 51%, 27E 55% 추정),
- 2) 궁극적으로 동사의 비은행 포트폴리오가 강화된다는 점에서 긍정적으로 판단
자료: https://vo.la/hjMYnWS
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