📮 [메리츠증권 금융 조아해]
JB금융지주 - 차별화된 행보
▶ 3Q26 지배주주순이익 2,100억원 (+0.8% YoY): 컨센 -1% 하회
- 비이자이익은 부진했으나, 높은 대출성장률을 달성
- [이자이익] +9.4% YoY
- 그룹 NIM -5bp QoQ, 대출성장률 +5.3% QoQ
- [비이자이익] -61.6% YoY
- PF 수수료 감소 (그룹 수수료 이익 -21.8% YoY), 유가증권, 외환/파생 관련 수익 부진 (-41.5% YoY)
- [대손비용률] 0.64% (-11bp YoY)
- RC변경, Stage 분류 정책 등 230억원의 환입이 발생
- 이를 제외한 경상 대손비용률은 +7bp YoY 추정
- 기업대출 건전성 지표 상승에 기인 (그룹 전체 NPL비율 +36bp YoY)
- 다만 1-3Q26 경상 대손비용률은 0.83%로 동사의 경영 관리 목표 범위 내
- 양행의 기업대출 중 담보 비중이 77%로 실질적인 손익 영향은 제한적일 것으로 예상
- [CET-1비율] 12.39% (-14bp QoQ)
- 높은 자산 성장을 단행함에 따라 전분기대비 하락세 (이익 +52bp vs. RWA -26bp, 주주환원 -23bp, 기타 -14bp) vs. RWA 관리가 적극적 (대출자산 +10% vs. RWA +5% YTD)
- [신성장동력]
- 동사는 AI 기술기업 업스테이지에 400억원 (2%) 지분투자를 단행
- 동사가 2대 주주인 핀다(업스테이지와 AI 기술 협력관계)와의 협력을 통해 AI 기반 디지털 은행 설립을 추진할 계획
▶ 고수익성 지속
- 투자의견 Buy 및 적정주가 41,500원 유지
- 펀더멘털 기반 Valuation 정상화 여력은 여전히 충분
- 1) 업권 내 가장 높은 수익성 (26E ROE 13%),
- 2) 안정적으로 관리되고 있는 CET-1비율 기반 주주환원율은 시중은행 수준을 보여줄 것으로 예상 (26E 주주환원율 50% 추정)
- 3) AI 기반 디지털 은행 설립 외에도 300억원 AI펀드 조성 (첫 투자처 보안기업 사이퍼데이터), 중앙아시아 진출 등 적극적인 신성장동력을 확보
자료: https://vo.la/y6qL6MC
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